想要在國慶7天假期以最佳的皮膚狀態出游又或是在假期期間對皮膚做更深層的管理，少不得一筆開銷。輕醫美中的皮膚管理在當前環境下尤為火熱。玻尿酸、水光針、光子嫩膚等初級醫美項目成為不少消費者“入坑”醫美的第一步。項目后的皮膚管理也不可或缺，院線、非院線的脫敏產品成為醫美項目消費者必不可少的購買產品。加之敏感肌用戶具備較高粘性，屢次回購相關產品成為常態。

此外，還有大量在想在家偷偷變美、以較少的支出獲得效果的消費者可能會選擇購買面膜等護膚品。消費者愿意為這些動輒百元的產品買單。

醫用敷料公司沖擊上市，三年凈賺超20億

在護膚圈耳熟能詳的皮膚修護產品敷爾佳、可復美、薇諾娜等屢次出圈。敷爾佳和可復美均以敷料類產品在護膚圈中顯名。

和市場普遍售賣的的基礎護膚、功能性護膚產品不同是，醫用敷料是輔助治療產品，用于醫療手術、損傷、慢性濕疹和過敏后的皮膚修護需求，但不包括紗布等醫療耗材。隨著皮膚修護需求的增長，醫用敷料市場也表現出強勁增長。中國醫用敷料的市場規模從2017年的人民幣67億元增至2021年的人民幣259億元，復合年增長率為40.0%，未來預計將從2022年的人民幣347億元進一步增至2027年的人民幣979億元，復合年增長率為23.1%。

看好醫用敷料市場廣闊，敷爾佳、可復美、薇諾娜等背后對應的公司哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司、巨子生物和貝泰妮或已在資本市場上市，又或是正在沖擊上市以尋求更大的增長空間。一份招股書，披露了這些產品背后的銷售方式、利潤及成本分布。

敷爾佳此前披露招股書計劃在深交所創業板上市。公司于2022年9月8日成功過會，有望成為A股醫美面膜第一股。

公司在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

2019年-2021年，公司營業收入分別為人民幣13.42億元、15.85億元及16.50億元，同期歸母凈利潤分別為6.61億元、6.48億元、8.06億元。

另一家美容護理公司巨子生物則計劃在香港資本市場上市，但目前仍在排隊中。公司于2022年5月5日遞交招股書。距離六個月招股書失效的期限還有不到2個月的時間。

巨子生物設計、開發和生產以重組膠原蛋白為關鍵生物活性成分的專業皮膚護理產品。截至最后實際可行日期，公司的產品組合共有105項SKU，涵蓋功效性護膚品、醫用敷料和功能性食品的八大主要品牌，即可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷(SKIGIN)及參苷。

招股書顯示，2019年-2021年，公司收入分別為9.57億、11.9億及15.52億元人民幣;凈利潤分別為5.75億、8.26億及8.28億元。

敷爾佳和巨子生物近三年的累計凈利潤均超過20億元，同期的毛利率也保持較高水平。

從不同產品類別的毛利率來看，報告期內，敷爾佳醫療器械毛利率分別為 79.70%、78.67%及84.13%。具體劑型中，敷料類產品的毛利率較高，主要系其作為公司核心醫療器械類產品，質量標準高，功效較好，單價長期維持在較高水平。

招股書顯示，2019年-2021年，敷爾佳的綜合毛利率分別為76.97%、76.47%和81.95%。2019及2020年，公司綜合毛利率與同行業可比公司基本持平。2021年，公司毛利率水平高于行業均值和同行業可比公司。

巨子生物方面，毛利率也在2019年-2021年分別高達83.3%、84.6%和87.2%。

重營銷弱研發，百元面膜價值幾何?

在較大的利潤空間中，以敷爾佳和巨子生物為例推出的敷料類產品受追捧從其根源來看是得益于大力推廣還是產品的效果讓消費者買單?

報告期內，敷爾佳研發投入分別為60.39萬元、147.97萬元以及524.29萬元，占營業收入的比例分別為0.04%、0.09%及0.32%，均不足1%，且低于同行業平均水平。

而據招股書披露，2020年和2021年，敷料采購的單位成本分別為9.12元/盒和9.8元/盒。面膜(含涂抹式面膜)的采購的單位成本分別為10.17元/盒和9.49元/盒。而在淘寶敷爾佳官方旗艦店中，敷爾佳白膜的售價為148元/盒。

相較之下，敷爾佳的銷售費用遠高于研發投入。報告期內，公司銷售費用隨收入規模擴大呈快速增長趨勢，各期銷售費用分別為1.15億元、2.66億元及 2.64億元，占各期營業收入的比例分別為 8.60%、16.75%及16.01%。

敷爾佳抓住了近年來持續火熱的國貨品牌意識和 Z 世代國貨消費理念，建立了線上線下的銷售渠道。

線上渠道方面，在原有淘寶 C 店的基礎上，拓展唯品會、聚美優品、蘑菇街等多家電商平臺經銷商，實現了線上經銷商的立體化全面布局;直銷方面，陸續在天貓、小紅書、考拉海購、京東、抖音、快手、拼多多等 B2C 平臺設立官方自營旗艦店。

此外，敷爾佳還通過線下的熱門銷售方式——直播推廣產品。公司與頭部知名主播的合作，以直播帶貨形式進行產品推廣，促進線上電商平臺銷售。

和敷爾佳相似的是，巨子生物的研發成本也遠低于銷售及經銷開支。期內，巨子生物研發成本分別為1140萬、1338萬及2495萬元，分別占公司總收入的1.2%、1.1%及1.6%。

2019年-2021年，巨子生物的銷售及經銷開支分別達9378.8萬元、1.58億元和3.46億元，分別占公司于相應年度總收入的9.8%、13.3%及22.3%。

銷售活動對于公司業績的影響不言而喻。巨子生物在招股書中坦言，銷售及營銷活動的開支已經并預計將持續影響公司的業績。公司通過各種渠道和品牌接觸點以線上及線下營銷活動等方式與消費者進行溝通。銷售及經銷開支增長在很大程度上與業務增長一致，并由增加線上營銷活動投資所推動。該等渠道重心的轉變亦影響公司的利潤率。

巨子生物認為，銷售及營銷工作將繼續助力公司向消費者傳達公司立足于科技的美麗與健康產品的功效及特性，并樹立公司作為中國科技美學品牌的企業形象。

據國泰君安研報，從線上運營看，敷爾佳、巨子生物2021天貓官旗GMV8億+體量突出，同時巨子抖音表現出色。

銷量表現優異不僅靠營銷，產品在競爭激烈的護膚圈中能否達到消費者的期望也是重要的銷量表現的重要因素。敷爾佳和巨子生物旗下可復美借助械字號敷料帶來產品背書，讓消費者的使用更為安心。

營銷效果突出的同時還需抓住研發，從根源上抓住消費者。對此，巨子生物在招股書中表示，計劃將此次IPO募資的部分資金用于研發投資，以通過照片強化研發團隊;拓展研發設施;及進行測試和試驗研究。

國泰君安在研報中表示，以敷料形成專業心智突破口，預計各品牌商將依托品類高粘性連帶至功效護膚領域，或依托原料等產業鏈優勢橫向向醫美、醫藥領域拓展。

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