2023年3月15日，是中國旭陽集團(tuán)有限公司（以下簡稱“旭陽集團(tuán)”，股份代號01907）登陸港交所四周年的日子。

作為全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，四年間旭陽集團(tuán)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，為投資者交出了一份良好的答卷。自上市持股至2023年3月1日，上市四年的綜合投資回報(bào)率達(dá)65.86%

(相關(guān)資料圖)

旭陽上市這四年，同樣是世界充滿變局和動(dòng)蕩的四年，疫情、地緣沖突加劇和能源危機(jī)等事件層出，為能源化工行業(yè)帶來挑戰(zhàn)，而旭陽集團(tuán)四年穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，也向市場充分展現(xiàn)了其優(yōu)秀的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

時(shí)代更迭，唯有計(jì)長遠(yuǎn)者方能穩(wěn)健前行。為何旭陽集團(tuán)能夠在動(dòng)蕩中抵御風(fēng)險(xiǎn)，穿越周期？在上市四周年之際，旭陽集團(tuán)對行業(yè)及自身長期發(fā)展的聚合思考，引發(fā)市場關(guān)注。

產(chǎn)品效質(zhì)兼具，國際化布局穩(wěn)步推進(jìn)

旭陽集團(tuán)的業(yè)務(wù)由焦炭、化工、運(yùn)營管理服務(wù)、貿(mào)易四大版塊以及正在積極開拓的氫能業(yè)務(wù)組成。這些業(yè)務(wù)相互關(guān)聯(lián)、相互協(xié)同，共同構(gòu)成了旭陽集團(tuán)的事業(yè)版圖。

其中，焦炭、精細(xì)化工是旭陽集團(tuán)的兩大支柱產(chǎn)業(yè)并保持長期穩(wěn)定的增長，不僅是旭陽登陸資本市場的底氣，亦是集團(tuán)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)造、創(chuàng)新二十八年背后的支柱。

上市四年來，旭陽集團(tuán)保持產(chǎn)能增長及擴(kuò)張步伐,以應(yīng)對未來不同的挑戰(zhàn)。截至2022年底，旭陽集團(tuán)焦炭板塊產(chǎn)能管理規(guī)模由2019年的980萬噸/年擴(kuò)張為1610萬噸/年，增幅64％；化工板塊產(chǎn)能管理規(guī)模由2019年的234萬噸/年擴(kuò)張為628萬噸/年，增幅168.4％。

除了保持產(chǎn)能穩(wěn)健提升之外，旭陽集團(tuán)同樣在持續(xù)觀察市場趨勢，以便應(yīng)對行業(yè)波動(dòng)從而快速響應(yīng)。在焦炭板塊方面，旭陽集團(tuán)通過優(yōu)化用煤結(jié)構(gòu)，深化配煤創(chuàng)新，降低配煤價(jià)60-69元/噸，較行業(yè)平均水平低50-100元/噸。在近年能源緊張，原料焦煤持續(xù)上漲的大背景下，集團(tuán)仍保持焦炭板塊利潤穩(wěn)定；在化工板塊方面，旭陽集團(tuán)現(xiàn)具備芳烴、醇氨、碳材料、專用化工等多條化工產(chǎn)線，由基礎(chǔ)化工向新材料延伸，其中己內(nèi)酰胺總產(chǎn)能在2022年底已達(dá)75萬噸／年，并基于規(guī)模及綜合配套和技術(shù)的加強(qiáng)等因素實(shí)現(xiàn)己內(nèi)酰胺成本降低約1900元／噸。

在研發(fā)創(chuàng)新方面，旭陽集團(tuán)自創(chuàng)立以來就高度重視產(chǎn)品規(guī)劃的持續(xù)性，公司已經(jīng)形成專有技術(shù)424項(xiàng)、專利技術(shù)236項(xiàng)，主要生產(chǎn)裝置能耗大幅低于行業(yè)準(zhǔn)入水平。

值得一提的是，2021年7月，旭陽集團(tuán)全資附屬公司旭陽國際投資、旭陽國際與香港中偉及Dawn International共同注資成立旭陽偉山，在印尼蘇拉威西青山工業(yè)園區(qū)合作投資建設(shè)年產(chǎn)480萬噸焦化項(xiàng)目。據(jù)悉，該項(xiàng)目是旭陽集團(tuán)第一個(gè)海外控股焦化項(xiàng)目；同時(shí)，公司也在該地區(qū)參股了兩家年產(chǎn)分別為470萬噸、390萬噸的焦化項(xiàng)目，意味著旭陽集團(tuán)的業(yè)務(wù)航道正向國際市場邁進(jìn)，市場龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

發(fā)力運(yùn)營管理，助力集團(tuán)穿越周期

對于焦炭、化工行業(yè)來說，環(huán)保和安全從來都是第一生命線。隨著各界對環(huán)保關(guān)注的提高，“雙碳”理念的興起，焦化行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，導(dǎo)致部分傳統(tǒng)焦化企業(yè)因環(huán)保管理水平不足，相關(guān)技術(shù)缺乏完善，使得企業(yè)在新的行業(yè)周期中發(fā)展受阻。

歷經(jīng)28年的深耕，旭陽集團(tuán)長期沉淀的運(yùn)營管理能力已在行業(yè)中取得領(lǐng)先地位，

相較于傳統(tǒng)焦化企業(yè)，集團(tuán)的創(chuàng)新推出的零庫存、預(yù)收款銷售策略可以極大地節(jié)約成本，減輕經(jīng)營壓力。同時(shí)，旭陽現(xiàn)有的大量專利和專有技術(shù)可以維持產(chǎn)品規(guī)劃的持續(xù)性，幫助集團(tuán)應(yīng)對不同的市場環(huán)境。而在環(huán)保安全方面，目前集團(tuán)的安全環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)到國內(nèi)第一的領(lǐng)先水平。

在洞悉行業(yè)轉(zhuǎn)型困境之后，2014年，旭陽集團(tuán)開發(fā)運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)務(wù)航道，開始輔助部分企業(yè)運(yùn)營焦炭、化工產(chǎn)業(yè)，提升能源利用效率、環(huán)保質(zhì)量和減碳減排。同時(shí)，通過旭陽集團(tuán)完善的管理和供應(yīng)鏈體系，托管企業(yè)整體經(jīng)營效益亦得到提升。

與此同時(shí)，旭陽集團(tuán)借助運(yùn)營管理航道在行業(yè)中建立起的優(yōu)勢，積極實(shí)施并購策略，以主導(dǎo)運(yùn)營為前提，與上下游企業(yè)開展不同形式的合資合作，全面推進(jìn)焦化行業(yè)整合，不斷提高市場占有率。

2019年旭陽集團(tuán)登陸港交所之后，便推進(jìn)中燃集團(tuán)內(nèi)蒙古焦化公司部分股權(quán)收購；2021年1月完成對原山東洪業(yè)集團(tuán)六家公司的收購。上市四年后，旭陽集團(tuán)的生產(chǎn)園區(qū)數(shù)量實(shí)現(xiàn)猛增，已由上市前布局河北一省境內(nèi)的邢臺、定州、唐山、滄州四個(gè)園區(qū)，迅速拓展業(yè)務(wù)至山西、內(nèi)蒙古、河北、河南、江蘇、山東、湖南、江西等多省地區(qū)，園區(qū)總量由四個(gè)擴(kuò)增至九個(gè)。

運(yùn)營管理作為旭陽集團(tuán)致力向行業(yè)賦能和助力公司業(yè)務(wù)拓展的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，至今已為十家公司和項(xiàng)目提供了運(yùn)營管理服務(wù)，合計(jì)托管產(chǎn)能530萬噸/年，其中焦炭430萬噸/年、化工100萬噸/年。

旭陽的運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)務(wù)有四種形態(tài)，一種是生產(chǎn)技術(shù)的運(yùn)營管理服務(wù)（負(fù)責(zé)生產(chǎn)技術(shù)管理），一種是營銷一體化運(yùn)營管理服務(wù)（負(fù)責(zé)銷售環(huán)節(jié)的運(yùn)營），一種是利潤分成運(yùn)營管理服務(wù)（兼顧生產(chǎn)技術(shù)管理和銷售運(yùn)營），一種是銷、運(yùn)、產(chǎn)、供全面負(fù)責(zé)的運(yùn)營管理服務(wù)模式。

旭陽的運(yùn)營管理服務(wù)模式類似大品牌酒店管理公司運(yùn)營管理其它酒店。一般情況下，旭陽對運(yùn)營管理服務(wù)項(xiàng)目只需委派20-60名員工及干部即可，運(yùn)營管理服務(wù)的公司就像旭陽集團(tuán)內(nèi)部公司一樣接受集團(tuán)強(qiáng)大的垂直一體化管理模式系統(tǒng)支持，可以逐步達(dá)到旭陽各子公司的盈利能力和綜合競爭力。

經(jīng)過多年的探索，旭陽運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，從發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，到合作談判，再到旭陽進(jìn)駐接管運(yùn)營、提升各種標(biāo)準(zhǔn)、達(dá)到旭陽公司運(yùn)營水平，形成了一整套體系、方法、制度、流程。未來，旭陽集團(tuán)還會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)務(wù)，提高盈利總規(guī)模。

可以說，運(yùn)營管理航道的開拓為旭陽帶來了巨大變化，豐富了產(chǎn)業(yè)組合，擴(kuò)大了市場空間，優(yōu)化了資產(chǎn)配置，提升了資本回報(bào)，賦予了旭陽集團(tuán)穿越周期的能力。成熟的運(yùn)營管理業(yè)務(wù)航道可以減輕行業(yè)環(huán)境對集團(tuán)主營業(yè)務(wù)的影響，推動(dòng)旭陽在焦炭、化工業(yè)務(wù)上的并購；同時(shí)，小股比合資的并購思路，既達(dá)到提高市場份額擴(kuò)大規(guī)模的效果和目的，亦降低了資本消耗，優(yōu)化了資產(chǎn)配置，降低了并購資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

拓展氫能布局，踐行可持續(xù)發(fā)展理念

在傳統(tǒng)焦化航道穩(wěn)健航行的同時(shí)，旭陽集團(tuán)于近年開啟的氫能源航道，為旭陽事業(yè)的發(fā)展提供了長足的動(dòng)力。

自2020年旭陽氫能啟動(dòng)整體規(guī)劃布局以來，旭陽集團(tuán)氫能產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)焦化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，依托資源、成本、地域、質(zhì)量、清潔、工藝以及政策鼓勵(lì)支持等得天獨(dú)厚的組合優(yōu)勢持續(xù)發(fā)力，先后設(shè)立旭陽氫能母公司——定州旭陽氫能有限公司，以及邢臺、呼和浩特、鄆城、保定4家氫能子公司，成立旭陽氫能研究所，并厘定旭陽氫能“一線(制-儲(chǔ)-運(yùn)-加-用)、一網(wǎng)(輻射全國的智慧氫能供應(yīng)網(wǎng))、兩翼(技術(shù)+服務(wù))、四階段（由點(diǎn)到線、由線到網(wǎng)、全產(chǎn)業(yè)鏈布局，分階段打造清潔低碳能源供應(yīng)商、能源生態(tài)系統(tǒng)集成商、先進(jìn)能源技術(shù)開發(fā)商、能源轉(zhuǎn)型卓越服務(wù)商）”的發(fā)展思路。公司現(xiàn)已具備35億標(biāo)方/年氫氣資源生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到75億標(biāo)方/年。

上市四年來，旭陽集團(tuán)不斷拓展制氫規(guī)模和加氫站布局，截至2022年底，已建成投產(chǎn)高純氫制備產(chǎn)線3條、產(chǎn)能14噸／天，建成投用3座綜合加氫站，并逐步搭建了一系列氫能應(yīng)用場景。同時(shí)，與政府和氫能企業(yè)多領(lǐng)域、深層次的合資合作亦同步得到推進(jìn)，在早前同河北定州市人民政府、內(nèi)蒙古清水河縣人民政府達(dá)成氫能發(fā)展戰(zhàn)略合作的基礎(chǔ)上，2022年2月再與保定市人民政府簽訂氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方在氫氣生產(chǎn)與儲(chǔ)運(yùn)、加氫站建設(shè)與運(yùn)營、應(yīng)用場景搭建等方面建立長期、穩(wěn)固、友好的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；此外，為了更好發(fā)揮公司氫能資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，旭陽氫能2022年還與多家下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)達(dá)成合作，在制-儲(chǔ)-運(yùn)-加-用各環(huán)節(jié)、燃料電池關(guān)鍵材料生產(chǎn)、燃料電池系統(tǒng)制造、氫燃料電池車輛推廣、氫能發(fā)電、分布式儲(chǔ)能等領(lǐng)域開展全方位合作，協(xié)力培育綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能。

隨著新能源業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保技術(shù)升級以及綠色低碳轉(zhuǎn)型也被旭陽集團(tuán)視作長期主義發(fā)展的核心議題。集團(tuán)積極響應(yīng)國家綠色低碳發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展方向，持續(xù)開展安全環(huán)保等技術(shù)研發(fā)，不斷推出研發(fā)創(chuàng)新成果，有效提升了環(huán)保能力水平，樹立了行業(yè)環(huán)保標(biāo)桿。2022年4月，旭陽發(fā)布自上市以來連續(xù)第四年、首份單獨(dú)成冊的ESG報(bào)告，并設(shè)立了集團(tuán)2021-2025年減碳減排目標(biāo)，嘗試踐行集團(tuán)自身的“碳達(dá)峰、碳中和”。

收獲資本認(rèn)可，成長邏輯持續(xù)兌現(xiàn)

上市四年間，持續(xù)踐行長期主義的旭陽集團(tuán)亦陸續(xù)收到市場、監(jiān)管、機(jī)構(gòu)以及投資者的認(rèn)可。

2019年9月，旭陽集團(tuán)股票被恒生指數(shù)有限公司納入恒生綜合指數(shù)、恒生港股通指數(shù)、恒生小型股（可投資）等相關(guān)指數(shù)，并納入深港通。經(jīng)歷了上市后四年的發(fā)展，公司的市值、股票流通量、業(yè)務(wù)表現(xiàn)及財(cái)政狀況等各項(xiàng)指標(biāo)，進(jìn)一步得到市場肯定。2022年2月18日，恒生指數(shù)有限公司宣布中國旭陽集團(tuán)從小型股調(diào)整為中型股，納入恒生大中型股（可投資）指數(shù)。截至2023年3月1日，通過港股通持股公司的數(shù)量，已由2019年12月31日的396.5萬股增加到了2.19億股，增長了55倍。隨著納入滬港通后投資者范圍擴(kuò)大，旭陽集團(tuán)在資本市場的影響力得到進(jìn)一步提升。

2022年全年，旭陽集團(tuán)收到多家券商機(jī)構(gòu)的青睞。5月，中信證券發(fā)布研報(bào)對旭陽集團(tuán)當(dāng)前業(yè)績作出點(diǎn)評，表示目前公司估值優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級，并給予5.0港元/股的目標(biāo)價(jià)格；8月，國泰君安證券發(fā)布研報(bào)稱，旭陽集團(tuán)成本優(yōu)勢顯著，業(yè)績與行業(yè)逆勢得到提升，并給予增持評級；9月，安信國際亦發(fā)布觀點(diǎn)，認(rèn)為焦炭行業(yè)將延續(xù)緊平衡狀態(tài)，并看好旭陽集團(tuán)的發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)給予7.4 港元/股的目標(biāo)價(jià)格和“買入”評級。

值得注意的是，旭陽集團(tuán)的成長性與發(fā)展前景不僅被資本市場所認(rèn)可，公司大股東、董事、管理層亦相繼購買公司股票，彰顯出大股東和董監(jiān)高對公司未來發(fā)展前景的信心及對長期投資價(jià)值的認(rèn)可。據(jù)統(tǒng)計(jì)，旭陽集團(tuán)上市至今已累計(jì)回購公司1587.4萬股公司股份，其中大股東累計(jì)增持840.4萬股，董事累計(jì)增持689.4萬股。

在貫徹長期主義的同時(shí)，旭陽集團(tuán)亦堅(jiān)持與投資者共同成長。旭陽自上市以來就承諾每年不低于30%的分紅水平，現(xiàn)金分紅總額隨業(yè)績穩(wěn)步向好逐年上漲，上市至今已累計(jì)派息32.48億元，派息金額逐年上漲。

四年不過彈指一揮間，但對旭陽集團(tuán)而言，無疑是十分重要的歷史階段。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，通過上市平臺和股東投資者的助力，旭陽集團(tuán)已經(jīng)成長為一家結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)、可以實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長的公司。而多年沉淀下來的業(yè)務(wù)航道和穿越周期的能力，同樣使得旭陽集團(tuán)在持續(xù)回報(bào)股東之路上能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)，繼續(xù)以“世界領(lǐng)先的能源化工公司——?jiǎng)?chuàng)新引領(lǐng)未來”為愿景目標(biāo)不斷前行。

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