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西方國家對(duì)俄羅斯原油實(shí)施的價(jià)格上限已經(jīng)在本周一(12月5日)正式生效，這也是迄今為止西方對(duì)俄羅斯石油領(lǐng)域最大的一輪制裁。盡管目前俄油的售價(jià)普遍在價(jià)格上限設(shè)定的60美元之下，但近幾日披露的多組行業(yè)數(shù)據(jù)卻顯示，俄羅斯原油出口在短時(shí)間內(nèi)依然出現(xiàn)了較為明顯的下滑。

來自兩家數(shù)據(jù)提供商的數(shù)據(jù)都顯示出俄羅斯原油出口呈現(xiàn)大幅減少，盡管幅度有所不同。

根據(jù)大宗商品分析機(jī)構(gòu)Kpler的數(shù)據(jù)，俄羅斯周二的海運(yùn)出口量下降了近50萬桶/日，相較11月平均的308萬桶/日下降了約16%。

此外，使用信號(hào)和衛(wèi)星圖像跟蹤船只的TankerTrackers顯示，俄羅斯每天出口的原油桶數(shù)下降了近50%。俄羅斯黑海和波羅的海港口的出貨量占到了降幅的大部分。


TankerTrackers聯(lián)席創(chuàng)始人Samir?Madani表示，這是一個(gè)頗為明顯的下降。他指出，之前俄羅斯的石油出口一直在穩(wěn)步上升，而如今兩個(gè)最為明顯的出口阻礙出現(xiàn)在黑海和波羅的海，太平洋和北極港口仍然沒有受到影響，至少目前是這樣。

除了原油出口明顯銳減外，穿行土耳其博斯普魯斯海峽和達(dá)達(dá)尼爾海峽的十幾艘油輪在上周末和本周初也遭遇了交通堵塞，原因是土耳其政府堅(jiān)持要求所有船只提供新的保險(xiǎn)證明。

實(shí)際影響需要現(xiàn)貨市場(chǎng)更多觀察

渣打銀行的分析師預(yù)計(jì)，俄羅斯的原油產(chǎn)量將在未來一年大幅下降。該行指出，關(guān)鍵的未知數(shù)是俄羅斯是否可以在不使用歐盟或其他七國集團(tuán)服務(wù)的情況下，繼續(xù)向其主要消費(fèi)者運(yùn)輸石油，包括提供保險(xiǎn)。

渣打稱，自俄烏沖突爆發(fā)以來，俄羅斯已經(jīng)組建了足夠龐大的影子油輪船隊(duì)。然而，保險(xiǎn)方面的限制仍可能會(huì)導(dǎo)致重大困擾。渣打銀行預(yù)計(jì)，俄羅斯原油產(chǎn)量在2023年可能減少144萬桶/日。

國際能源署(IEA)此前預(yù)計(jì)，隨著更多買家放棄采購俄羅斯的原油，俄羅斯明年的原油總產(chǎn)量將減少140萬桶/日。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，今年俄羅斯的平均日產(chǎn)量約為1100萬桶。

而展望更長期的未來，由于制裁和西方能源公司今年大批撤離，俄羅斯能源行業(yè)的投資前景，也可能面臨不小的挑戰(zhàn)。咨詢公司歐亞集團(tuán)高級(jí)分析師Jason?Bush表示，“如果俄羅斯無法出售所有石油產(chǎn)量，就會(huì)降低石油行業(yè)投資新產(chǎn)量和開發(fā)新油田的動(dòng)力。而如果沒有新油田的開發(fā)，隨著老舊油田產(chǎn)量的下降，俄羅斯的石油產(chǎn)量就將會(huì)持續(xù)下降。”

上周，Rystad?Energy的分析師估計(jì)，到2022年，俄羅斯在勘探和鉆井方面的投資將降至350億美元，低于俄烏沖突前預(yù)期的500億美元，也低于去年的450億美元。該公司表示，今年的勘探水平也將低于2020年新冠肺炎疫情時(shí)400億美元的低點(diǎn)。

俄政府面臨不小的財(cái)政赤字壓力

值得一提的是，歐盟和G7設(shè)定的60美元的俄油上限門檻，其實(shí)介于對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)非常關(guān)鍵的兩條紅線之間：

這一上限高于俄羅斯預(yù)估的每桶40美元左右的生產(chǎn)成本。這意味著該國仍然可以從其大部分石油出口中獲利。俄羅斯主要的烏拉爾原油價(jià)格目前不到每桶50美元，遠(yuǎn)低于國際基準(zhǔn)的布倫特原油價(jià)格。

但與此同時(shí)，60美元的價(jià)格上限本身，又低于俄羅斯每桶70美元以上的財(cái)政收支平衡點(diǎn)。

分析師表示，俄羅斯需要原油售價(jià)達(dá)到這個(gè)價(jià)格來平衡預(yù)算。因此，即使俄羅斯原油最終上漲到60美元的上限水平，其收入仍不足以支付俄羅斯的所有成本，這將擴(kuò)大俄羅斯政府的預(yù)算赤字，并可能動(dòng)用乃至大幅削減莫斯科的“雨天”基金(財(cái)政應(yīng)急基金)。

凱投宏觀高級(jí)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Liam?Peach表示，“俄羅斯公共財(cái)政將繼續(xù)面臨壓力，預(yù)算將繼續(xù)處于赤字狀態(tài)，要求政府保持緊縮的財(cái)政立場(chǎng)。”

在西方國家完成設(shè)定俄油上限之前，俄羅斯政府其實(shí)就已經(jīng)計(jì)劃好未來三年出現(xiàn)預(yù)算赤字，并表示將動(dòng)用主權(quán)財(cái)富基金來填補(bǔ)這一缺口。今年10月，對(duì)天然氣出口商俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom?PJSC)征收的一次性能源稅幫助俄羅斯避免了今年的預(yù)算出現(xiàn)赤字。

俄羅斯政府今年增加了開支，以支持對(duì)烏軍事行動(dòng)和刺激經(jīng)濟(jì)。預(yù)算支出同比增長17%至29萬億盧布左右——相當(dāng)于4600億美元。

國際金融研究所(IIF)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Elina?Ribakova表示，油價(jià)上限可能會(huì)使俄羅斯明年的預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例從原計(jì)劃的2%增加到3.1%。

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