財(cái)聯(lián)社9月25日訊（編輯 笠晨）9月21日，由中國(guó)石油、中國(guó)石化、上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代和上海國(guó)際汽車城集團(tuán)聯(lián)合投資的捷能智電正式成立，該公司將以電池租賃為核心開展業(yè)務(wù)，即電動(dòng)汽車的“換電”模式。

東吳證券周爾雙在9月22日發(fā)布的研報(bào)中表示，此次上汽集團(tuán)與傳統(tǒng)能源商和動(dòng)力電池廠合作布局換電業(yè)務(wù)，能夠借助中石油中石化的渠道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)加油站和換電站協(xié)同布局，同時(shí)有利于與寧德時(shí)代等電池廠合作推動(dòng)換電行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，加速換電生態(tài)構(gòu)建。換電行業(yè)迎來爆發(fā)前期，頭部設(shè)備商優(yōu)先受益。

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9月中旬以來，換電方面迎來利好消息密集催化，據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)匯總?cè)缦聢D。

根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)顯示，2021年我國(guó)新增換電站725座，超過此前各年建站總和。截至2022年6月，全國(guó)共有換電站1582座，其中北京以272座居首，廣東、浙江、江蘇、上海、山東、四川、福建、河北、湖北分列第2至10位。

當(dāng)前各運(yùn)營(yíng)商紛紛明確“十四五”期間建站規(guī)劃：奧動(dòng)：2025年計(jì)劃在全國(guó)建設(shè)10000座換電站；蔚來：2022-2025每年新增600座，海外新建約1000座；協(xié)鑫能科：2022年建成300座，至2025年完成6000座以上；國(guó)家電投：至2025年新增投資持有換電站4000座；中石化：至2025年完成充換電站5000座；吉利：至2025年建設(shè)超過5000座換電站。

東興證券李金錦在7月30日發(fā)布的研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)“十四五”期間換電站數(shù)量將迎來爆發(fā)式的增長(zhǎng)，中性假設(shè)下年均復(fù)合增速122.30%；換電設(shè)備需求率先釋放，中性假設(shè)下年均復(fù)合增速105.45%。此外，換電設(shè)備市場(chǎng)空間預(yù)估超5500億元，其中，乘用車換電設(shè)備需求空間將超過 2200億，商用車換電設(shè)備需求空間將超過 3300億。

新能源汽車換電模式是新能源電動(dòng)汽車的一種補(bǔ)能方式，即通過換電站將車輛處于虧電狀態(tài)的動(dòng)力電池快速更換為容量飽和的電池，并將虧電電池重新存儲(chǔ)到換電站中進(jìn)行集中充電與管理。

換電產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系比較清晰：上游主要有基礎(chǔ)零件制造商、充電系統(tǒng)供應(yīng)商、換電系統(tǒng)集成商和動(dòng)力電池生產(chǎn)商，中游主要有換電站運(yùn)營(yíng)商和電池銀行，下游主要服務(wù)B端和C端等終端用戶，此外還涉及動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)。

東興證券表示，中游運(yùn)營(yíng)百家爭(zhēng)鳴，上游設(shè)備率先受益。目前換電產(chǎn)業(yè)鏈上游的主要有設(shè)備制造商和動(dòng)力電池企業(yè)，較早切入賽道的設(shè)備制造企業(yè)和頭部動(dòng)力電池企業(yè)將率先受益，主要包括：山東威達(dá)、科大智能、瀚川智能、博眾精工、易事特、深圳精智、科易動(dòng)力、國(guó)電南瑞、許繼電氣、通合科技、永貴電器、中航光電、中恒電氣、泰坦科技等。

動(dòng)力電池企業(yè)主要包括：寧德時(shí)代、蜂巢能源、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、億緯鋰能、比亞迪等。

東北證券劉軍在8月23日發(fā)布的研報(bào)中表示，中游換電運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，C端市場(chǎng)面臨成本壓力。國(guó)內(nèi)部分中游換電運(yùn)營(yíng)商主要為協(xié)鑫能科、吉利、寧德時(shí)代等。寧德時(shí)代作為上游電池供應(yīng)商布局換電運(yùn)營(yíng)帶來更為激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，其巧克力換電塊月租金僅為399元而蔚來最低月租金達(dá)到了980元。

李金錦在表示，基于換電補(bǔ)能的諸多優(yōu)點(diǎn)、車電分離的新商業(yè)模式和換電運(yùn)營(yíng)的盈利高確定性，預(yù)計(jì)“十四五”期間換電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)超10倍增長(zhǎng)。換電設(shè)備和換電運(yùn)營(yíng)相關(guān)上市公司有望受益：瀚川智能，協(xié)鑫能科，博眾精工，科大智能和山東威達(dá)。

優(yōu)點(diǎn)明顯，但缺點(diǎn)也很明顯。東北證券指出，換電站前期適配車輛較少，需要與主機(jī)廠合作開發(fā)匹配的換電車型；換電站設(shè)備前期的投入資金同樣很多，換電站還需要投入更多電池來做冗余以確保車輛有電可換，加大了運(yùn)營(yíng)方的資金壓力。

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