華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 盧曉 北京報道

位列中國家電行業體量前三，以及掌舵人董明珠強烈的個人符號，讓格力電器一直站在聚光燈下。

5月5日晚間，格力電器宣布，因為錄入錯誤，將今年一季報中董事長董明珠持有的1150萬股股票狀態由“凍結”更正為“質押”。此前這部分價值約4億元的股份被“凍結”，引發外界關注。

【資料圖】

在這則更正公告前，格力電器五一假期后在資本市場收獲兩連跌。5月5日，格力電器收于35.15元，降0.76%。而在5月4日，格力電器開盤跌幅便超過9%，并在當日下午長時跌停，最終回漲1分錢收于35.42元，跌9.96%。對于單日股價波動幅度多在1%以內的格力電器來說，這個數字并不多見。

資本市場的大幅波動，往往伴隨著情緒、投機等復雜因素下的多空博弈。除了董明珠個人價值4億元的股份被“凍結”的因素外，分紅這個長期以來吸引格力投資者的重要招牌，也被認為這場博弈的導火索之一。但圍繞格力展開多空博弈的最終根源，還是在于房地產市場萎縮、上游原材料價格上漲等多重不利因素下，資本市場對格力電器未來高增長預期的不確定。

分紅不及預期

宣布2017年不分紅后的次日，格力電器在2018年4月26日曾以近9%的跌幅收盤。五年后，這一幕在資本市場再度上演。

五一假期前，格力電器于4月28日晚間發布了2022年報，并宣布了每10股派10元，共計派發現金股利約56億元的分紅方案。

與前兩年相比，格力2022年終的分紅方案低于外界預期。《華夏時報》記者看到，自2020年起，格力開始實施每年兩次分紅。其中，每年年中分紅都是每10股派10元，但2020年和2021年的年終，格力分別進行了每10股派30元和每10股派20元的分紅方案。

作為參照，經常與格力電器放在一起比較的美的集團，去年分紅首次超過格力。其向全體股東每10股派發現金25元，合計現金分紅總額接近172億元，約占2022年度歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的58.16%。

多位格力電器的投資者在跟記者交流時，對去年年終的分紅方案表示失望。有格力電器的投資者告訴《華夏時報》記者，他已持有格力電器股票兩三年時間，“平時股價波動很小，一直拿著它就為了持續穩定的高分紅。”他認為，去年的分紅方案打亂了格力高分紅的穩定性，投資者大概率會用腳投票。

而在公布2022年終分紅方案的同日，格力電器還“突擊”修訂了去年1月公布的未來三年股東回報規劃(2022年—2024年)：每年兩次分紅不變，但分紅的具體規則變成：每年每股現金分紅不低于2元，或現金分紅總額不低于當年經審計歸屬于上市公司股東凈利潤的50%。

相較此前只有“每年累計現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%”這一條規則，如果格力電器不修訂此前的分紅方案，它2022年兩次合計近112億元的分紅，就沒能達到自己承諾的標準。

中審眾環出具的審計報告顯示，格力電器去年凈利潤約為230億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為245億元。以此粗略計算，按照格力電器最初的承諾，去年它的分紅應分別為115億和122.5億元。而如果以去年4.43元的每股收益來看，格力電器去年的分紅應該達到124億元左右。

上述格力電器投資者認為，修訂后的三年回報規劃可能還預示著格力電器今后分紅將有所減少，“新方案給格力留下不小余地，比如將來每股收益多于四元就分兩元，少于四元就分一半。”據記者了解，格力電器新修訂的三年回報規劃，還要在后續召開的股東大會上投票通過才能落地。但格力電器目前還未宣布股東大會的時間。

主力仍在“抄底”

格力電器看起來并不缺少這被認為少分給投資者的幾億或十幾億元分紅。

財報顯示，2022年格力電器經營活動現金流量凈額約為287億元，同比上漲超14倍。截至2022年末，格力電器手中的現金及現金等價物余額還有317.5億元。

格力電器也深知分紅對于投資者們的重要意義。董明珠在去年2月28日的股東大會上曾表示，不贊成用投機的心態來買格力的股票。她當時還稱，格力做了三年回報規劃，用長期分紅，讓股民在長期投資的情況下，用10年的時間把本金持續回收。

目前，董明珠直接持有格力電器4448.8492萬股股票，以0.79%的比例位列格力電器第八大股東。由此，2022年她從格力電器獲得分紅約為8898萬元。此外，董明珠手中的股票處于質押狀態并不鮮見。2022年半年報中，她就有2600萬股股份處于質押狀態，但到2022年底已經解除。

截至發稿，對于2022年終分紅為何比以前少，以及今年是否有大的投資等問題，格力電器方面尚未對本報記者有所回應。

需要提及的是，相較中小投資者對分紅方案流露失望，在五一假期后格力電器股價連跌的兩個交易日中，主力資金圍繞格力電器展開了頻繁進出：有人撤退，也有人選擇在此時“抄底”。

同花順顯示，在股價大跌的5月4日，格力電器主力資金凈流出15.32億元，在近20日中流出幅度最大。但5月5日，格力電器主力資金流向在兩市4983家公司中排名第26。其中，主力資金流入16.16億元，流出14.77億元，凈流入1.39億元。

在部分主力資金期待“抄底”背后，五一假期之前，格力電器正處于股價的相對高點。自2021年9月中旬起，格力電器的股價一直沒能沖破40元大關，但4月24日，它沖上了42.64元的52周股價最高點，相較2022年最后一個交易日31.44元的收盤價上漲了35%。當然，回看格力電器股價最風光的時候，還是在2019年12月高瓴進入格力電器后。其股價曾在次年1月多日沖上70元大關。

但是機構對格力電器的興趣，在其股價漲幅近17%的今年一季度已經顯現。同花順顯示，當期格力電器的重倉基金數量環比上升近36%，1.8億的持股股數環比上升約75%。此外，格力電器的機構持倉比例已經由去年二季度的43.18%，這個三年中的最低點，緩慢提升至今年一季度的49.18%。

空調主業遭遇挑戰

董明珠個人持股狀態以及分紅方案調整，都只是圍繞格力電器進行多空博弈的導火索。這背后是格力電器以往依靠空調主業大而強的增長邏輯遭遇資本市場質疑的窘境。

財報顯示，格力電器2022年實現營業收入1889.88億元，同比增長0.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤245.07億元，同比增長6.26%。縱向來看，其營收增長相較去年乏力，2021年，它的這兩項指標同比增速分別為11.69%和4.01%。

空調也依然還是實行多元化多年的格力電器最大的收入來源。

去年格力空調收入1348.59億元，同比增長2.39%，占其總營收的71.36%，比去年增加1.25個百分點。而生活電器、智能裝備和收入增長翻倍的工業制品去年分別只占它營收的2.42%、0.23%和4.02%。

作為參照，去年美的集團內部規模最大的暖通空調業務收入為1506.35億元、同比增長6.17%，在營收中占比43.8%。不過需要提及的是，去年格力空調業務的毛利率為32.44%，比美的暖通空調業務高出近10個百分點。

中國家用電器商業協會秘書長兼新聞發言人張劍鋒對《華夏時報》記者表示，格力過去不僅業績高增長，利潤絕對值和行業毛利率也比較高，被認為是空調老大，但現在它面臨兩個問題，一個是空調地位遭受美的挑戰，此外它的增長不及美的和海爾，沒有達到大家的期望。他認為，資本市場對格力未來發展方向和行業地位都有疑惑。格力未來怎么走一定要有清晰的方向，有明晰的戰略和有效的落地。

以2022年報來看，白電三巨頭中，美的營收、歸母凈利潤的規模最大，海爾這兩項指標的增速最高，格力當期營收規模只有美的集團的55%，海爾智家的約78%，但是從盈利這個角度來觀察，格力電器依然在白電三巨頭中最賺錢：去年格力電器的歸母凈利潤率約為13%，美的集團為8.6%，海爾集團約為6%。

而從今年一季報來看，格力電器實現營收354.56億元，同比增長0.55%；歸母凈利潤41.09億元，同比增長2.64%，增速也不及另外兩家。

產業在線分析師張青青告訴《華夏時報》記者，2022年空調市場內外銷雙雙承壓前行，行業總銷量規模1.53億臺，同比下降1.65%。其中，TOP3企業銷售規模1.04億臺，同比下滑5.1%，市場份額和2021年相比下滑2.5個百分點。“從市場信息和產銷數據來看，頭部企業經歷價格、戰略、渠道等多方面調整，為二三線企業讓渡了空間，除美的、格力外，其余主流品牌在2022年均實現了不同程度的增長。”

張青青同時對記者表示，從2023年一季度數據來看，內銷市場實現了超預期增長，預測內銷市場今年將實現0.9%的增長，出口市場預計仍將有5%左右的下滑。但她也表示，“盡管當下看內銷市場增長勢頭很猛，但是從整體產業鏈角度來看，上游與下游整機排產的走勢存在差異，預示了后續空調行業的發展趨勢仍待觀察。從宏觀數據來看，也是冰與火的較量，整體消費信心仍有不足，房地產有待企穩轉正，同時也希望今年旺季的天氣能足夠給力。”

責任編輯：黃興利 主編：寒豐

關鍵詞