誰是下一只穿越周期的大消費牛股？

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科技一出，誰與爭鋒？今年A股市場的焦點完全被TMT板塊霸榜，傳媒、通信、計算機三大指數均漲超20%。不過，眾所周知的是，不論是TMT，抑或是醫藥、新能源，其波動不可謂不大。作為A股另一極，大消費板塊今年表現也普遍不佳，但從歷史數據看，大消費的表現顯然要“穩得多”。

消費行業是投資的常青樹，因其長坡厚雪，一直受到全球價值投資者青睞。坐享全球第一人口和第二大消費市場的紅利，A股中的消費板塊也是少數可以穿越牛熊的板塊。不過，大消費行業涉及行業眾多，在當前大環境下難有板塊集體行情，甄選各個大消費領域的細分龍頭，尤其是存在稀缺性的上市公司，未來跑贏大盤的概率更高，有望實現“穩穩的幸福”。

稀缺大消費50強曝光

先對A股大消費板塊進行一個初步的篩選，主要包括食品飲料、商貿零售、旅游酒店、中藥、家電、消費建材、紡織服裝、家居等板塊。此外，稀缺大消費白馬還需要滿足以下條件：

1. 最新評級機構數在10家以上；

2. 2022年凈資產收益率超10%以上；

3. 2022年現金分紅比例在30%以上。

A股稀缺大消費白馬，主要包括了盈利能力較強且分紅較高的各細分稀缺龍頭股。在上述三個條件的基礎上，依據上市公司的市值業績規模、行業地位、公司治理水平等指標，還兼顧組合中的細分行業均衡角度，篩選出了當前50只個股作為核心組合。

需要說明的是，組合中還包括了上海機場(600009)、首旅酒店(600258)等去年虧損的大消費股票，主要是因為這類股票的虧損是特定條件下造成的，未來持續高ROE是大概率事件。

上海機場、首旅酒店等標的，在A股的稀缺性是較為明顯的。這也是50強股票最重要的考量標準之一。比如在白酒行業，50強只納入了貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)3只高端白酒股票；白電板塊則只有美的集團(000333)、格力電器(000651)、海爾智家(600690)3只絕對龍頭進入。市值較低的個股也多為行業稀缺龍頭。比如市值不足100億元的偉星股份(002003)，是A股極少數主營業務為拉鏈紐扣的上市公司；周大生(002867)是A股相對較稀缺的珠寶類上市公司；市值198億元的比音勒芬(002832)，是A股高爾夫服飾唯一股票。

都是超級現金奶牛

眾所周知，巴菲特喜歡投資消費股，其原因主要在于消費股的盈利能力強、盈利確定性高、經營現金流高、分紅派現比例高等，屬于超級現金奶牛型股票，其最新重倉的大消費題材股主要包括蘋果、可口可樂、卡夫亨氏等。

數據寶篩選出來的稀缺大消費50強，也大都屬于盈利能力強、分紅派現比例高的超級現金奶牛。數據顯示，50強股票去年加權平均凈資產收益率中位數接近18%，是A股凈資產收益率中位數的近2.7倍。

50強股票的現金流優異。數據顯示，貴州茅臺(600519)、海爾智家、伊利股份(600887)去年經營活動產生的現金流凈額均超百億元。從盈利質量角度看，50強股票去年經營活動凈收益占利潤比中位數為96.88%，高于A股公司中位數11個百分點以上。

能賺錢、會賺錢，50強股票對股東也超級大方，去年派現比例中位數高達49%，高出A股派現公司派現比例中位數16個多百分點。其中，宋城演藝(300144)、蘇泊爾(002032)、飛科電器(603868)、達仁堂等公司派現比例在100%以上，重慶啤酒(600132)、火星人、偉星股份等公司派現比例超過70%。

國家隊長線重倉這些股

稀缺大消費50強股票的優質特質，吸引了眾多機構的青睞。其中市值最高的貴州茅臺一季度末獲得了1700多家機構持倉，五糧液獲得了1000多家機構持倉。即便是市值最低的偉星股份，也有20多家機構重倉。北上資金也是持倉大戶，持有50強股票最新市值超過5291億元，貴州茅臺、美的集團、五糧液等個股最新持股市值均超400億元。

有著國家隊之稱的社保基金，對這類股票也是頗為青睞。截至一季度末，50強股票中有20多只個股為社保重倉股，其中伊利股份、歐派家居(603833)、比音勒芬等個股社保期末持股市值均超10億元，雙匯發展(000895)、安琪酵母(600298)、老鳳祥(600612)、周大生、上海機場、中國巨石(600176)等個股均獲得社保連續重倉10個季度以上。

超級慢牛股集中營

超級現金奶牛，必然有超級表現。整體上看，50強股票大多成為超級慢牛股集中營。其中，貴州茅臺、瀘州老窖、中國中免、安井食品(603345)等個股成為10年10倍股，珀萊雅(603605)、偉星新材(002372)、千禾味業(603027)等14股成為10年5倍股。

從估值角度看，50強股票最新滾動市盈率中位數不到30倍，格力電器市盈率9倍最低，中國巨石、美的集團、北新建材(000786)等個股市盈率均不足15倍。整體上看，50強股票估值處于相對較低位置，穩健成長預期下未來跑贏大盤的概率較高。根據機構一致預測，多達42只個股機構一致預測今年、明年及2025年凈利維持正增長，其中37只個股機構一致預測三年凈利增速均超10%。

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責編：林麗峰

校對：趙燕

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