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金吾財訊|興業(yè)證券發(fā)布研報指，維持中國平安(02318.HK)“買入”評級。報告核心觀點認(rèn)為，公司壽險新業(yè)務(wù)價值連續(xù)三年實現(xiàn)雙位數(shù)增長，是其主要投資亮點。集團(tuán)整體營運(yùn)穩(wěn)健，盈利能力提升。2025年，集團(tuán)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤達(dá)1，344億元人民幣，同比增長10.3%；扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為1，438億元，同比增長22.5%。全年每股股息為2.70元人民幣，同比增長5.9%。壽險業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，價值增長顯著。2025年，壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值為369億元，同比增長29.3%，實現(xiàn)連續(xù)三年雙位數(shù)增長。分渠道看，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值為238億元，同比增長10.4%，代理人人均新業(yè)務(wù)價值同比提升17.2%；銀保渠道新業(yè)務(wù)價值為94億元，同比大幅增長138.0%。此外，新業(yè)務(wù)價值率按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計算為28.5%，同比上升5.8個百分點。財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)保費(fèi)增長，成本控制優(yōu)化。2025年，平安產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入3，432億元，同比增長6.6%。整體承保綜合成本率同比優(yōu)化1.5個百分點至96.8%，其中車險綜合成本率為95.8%，同比優(yōu)化2.3個百分點，持續(xù)優(yōu)于市場平均水平。投資端規(guī)模與收益雙升。截至2025年末，公司保險資金投資組合規(guī)模超6.49萬億元，較年初增長13.2%。2025年，保險資金投資組合綜合投資收益率為6.3%，同比上升0.5個百分點。公司近十年平均綜合投資收益率為4.9%，超過內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)。

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