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財聯社4月28訊（編輯 楊斌）中國人民銀行制定了《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法》，自2023年4月28日起施行。本辦法適用于“北向互換通”，即香港及其他國家和地區的境外投資者經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。

為確保市場平穩運行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣（即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過200億元人民幣），清算限額為40億元人民幣（即上海清算所與場外結算公司之間凈頭寸對應的“互換通”資源池風險敞口上限為40億元人民幣）。未來，可根據市場發展情況適時調整額度，并對外公布。

“北向互換通”初期可交易品種為利率衍生品，利率互換的報價、交易及結算幣種為人民幣。符合中國人民銀行要求并完成銀行間債券市場準入備案的境外機構投資者可以通過“北向互換通”參與內地銀行間金融衍生品市場，開展以風險管理為目的的金融衍生品交易。

目前“北向互換通”下受認可的境外電子交易平臺包括TradeWeb、Bloomberg，未來可應市場需求加入其他受認可的電子交易平臺，受認可的境內電子交易平臺為中國外匯交易中心。

為便利境外投資者開展人民幣利率互換交易，“北向互換通”參照“債券通”相關安排，由境內投資者（即“互換通”報價商）與境外投資者進行交易，“互換通”報價商名單可在中國外匯交易中心網站上查詢。“北向互換通”交易在境內電子交易平臺達成，交易一經達成即視為交易已確認。境外投資者可通過中國人民銀行認可的境外電子交易平臺與境內電子交易平臺的連接，向境內電子交易平臺發送交易指令，與“互換通”報價商達成交易。

Tradeweb（萃達萬博）亞洲區利率互換產品經理Andrea Sbalchiero表示，利率互換(IRS)是亞洲金融市場電子化交易的又一新貴。自2021年下半年以來，該產品的交易量迎來了巨額增長。該增長最大的驅動力之一是基準利率的更換，從歐美到亞洲，越來越多的交易員正從使用倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)轉至其他無風險參考利率(RFRs)。

亞洲各地監管部門紛紛要求市場開始使用無風險參考利率（RFR），以及其它資產類別的數字化交易趨勢，為新興市場的利率互換從語音交易穩步轉向電子化交易奠定了基礎。機構交易員已經開始大幅使用電子方式買賣G10貨幣的利率互換，享受直通式處理(STP)帶來的最佳執行和交易后效率。這些因素進一步推動了亞洲利率互換電子交易的進程。

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