財(cái)聯(lián)社4月17日訊（編輯 瀟湘）從歷史上看，在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息之后，美國股市多半會(huì)走高。但以高盛為代表的部分華爾街投資者和分析師眼下卻警告稱，這一次市場(chǎng)可能不會(huì)得到類似的提振。

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根據(jù)高盛首席美國股票策略師David Kostin等人編制的數(shù)據(jù)顯示，自1982年以來，在聯(lián)邦基金利率達(dá)到峰值后的12個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)的平均回報(bào)率高達(dá)19%。

高盛的此項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究了美聯(lián)儲(chǔ)在此期間的六個(gè)緊縮周期。除了其中一次緊縮周期結(jié)束后，股市出現(xiàn)下跌外，其他的所有情況都出現(xiàn)了上漲。

目前，華爾街人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年某個(gè)時(shí)候結(jié)束本輪加息周期，其中最有可能的時(shí)間點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)在5月最后加息一次后，便將就此停下緊縮的腳步。

然而這一次，高盛懷疑，一旦美聯(lián)儲(chǔ)完成目前的一系列加息，市場(chǎng)是否還能再度上漲。

阻礙股市走高的一個(gè)關(guān)鍵原因在于盈利增長(zhǎng)的步履蹣跚。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司今年一季度的利潤(rùn)將出現(xiàn)2020年第二季度以來的最大降幅。

相對(duì)于歷史，目前股票看起來也很昂貴。標(biāo)普500指數(shù)基于未來12個(gè)月預(yù)期收益的遠(yuǎn)期市盈率目前約為18倍。根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，這一估值水平高于過去40年中81%的情況。

高盛預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司今年全年的盈利將只能堪堪持平。該行表示，這將遠(yuǎn)低于沒有引發(fā)衰退的加息周期結(jié)束時(shí)平均9%的增長(zhǎng)率。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)市場(chǎng)前景心有顧慮

到目前為止，市場(chǎng)似乎對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑乃至衰退的可能性不以為然。標(biāo)普500指數(shù)今年以來仍累計(jì)上漲了7.8%，道指上漲了2.2%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是上漲了16%。

對(duì)此，Hirtle Callaghan & Co.副首席投資官Brad Conger稱，“股市緊繃的神經(jīng)現(xiàn)在有所松弛。但我認(rèn)為，這是一個(gè)錯(cuò)誤，很難看到經(jīng)濟(jì)衰退不影響企業(yè)盈利的情況。”

但部分領(lǐng)域卻不一定會(huì)受影響。Conger指出，該機(jī)構(gòu)一直專注于投資醫(yī)療保健、軟件和支付處理等行業(yè)的公司，這些公司的利潤(rùn)看起來仍能繼續(xù)增長(zhǎng)，即使美國經(jīng)濟(jì)像他預(yù)計(jì)的那樣——在今年晚些時(shí)候出現(xiàn)大幅降溫。

許多投資者目前保持樂觀的一個(gè)重要原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁。美國勞工部本月早些時(shí)候的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增了23.6萬，盡管這已經(jīng)是兩年多來的最小增幅，但仍要高于疫情前的水平。

ClearBridge Investments董事兼投資策略師Jeff Schulze表示，“我們目前正處于一段平靜時(shí)期，因?yàn)槟壳斑€沒有流露出明顯的衰退跡象。”

不過，這一幕未必會(huì)長(zhǎng)久。Schulze指出，“股市走高的背后推手之一是，我們看到的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。但重要的是，很多數(shù)據(jù)其實(shí)都存在滯后性。眼下的數(shù)據(jù)無法告訴我們?nèi)搅鶄€(gè)月后，我們會(huì)在哪里。”

雖然美國通脹數(shù)據(jù)目前還在繼續(xù)回落，但物價(jià)壓力仍然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。這可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，然后在一段跨度超預(yù)期的時(shí)間范圍內(nèi)，將利率保持在高位。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒上周五在一次講話中已表示，“通脹仍然太高，因此我們的工作還沒有完成”。他補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)收緊貨幣政策。

因而，一些投資者也認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束加息、何時(shí)開始降息以及何時(shí)或是否會(huì)出現(xiàn)衰退的不確定性如此之大的情況下，最好還是專注于創(chuàng)建能夠承受各種結(jié)果的平衡性的投資組合。

富國銀行投資研究所總裁Darrell Cronk表示，“我認(rèn)為，投資者經(jīng)常會(huì)因?yàn)樵噲D過度分析和預(yù)測(cè)市場(chǎng)周期而犯錯(cuò)——例如究竟于周期何時(shí)開始、何時(shí)結(jié)束。但其實(shí)，比預(yù)測(cè)更重要的或許是保持倉位的合理性。”

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