財聯社3月31日訊（編輯 張偉）2022年，在鋼鐵市場需求疲軟、原材料成本高位震蕩共同作用下，國內鋼企承壓明顯。中鋼協CSPI鋼材綜合價格指數均值 122.78，同比下降13.55%。煉焦煤采購成本同比上升24.91%，對鋼鐵企業降本增效形成較大壓力。以發債鋼企為例，鞍鋼股份凈利滑落超97%。從融資行為來看，2022年鋼鐵行業債券融資仍為凈流出，新發多為超短融，短債占比較高。

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鋼企利潤大幅回落

從已發布2022年年度報告的發債鋼企來看，鞍鋼股份年度報告顯示，2022年鞍鋼營業收入為1310.72億元，僅較上一年減少3.71%，但營業利潤卻為-2.18億元，較上一年下降幅度達102.42%。此外，歸母凈利潤為1.56億元，較前一年下降97.76%。

鞍鋼在報告中表示，2022年二季度以來，受全球經濟形勢、市場供需變化等因素疊加影響，鋼材市場呈現出需求不足，鋼材價格大幅下跌，鋼鐵行業虧損面不斷擴大的弱周期低景氣度市場行情。公司著力調品增效、降采降耗，2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣156百萬元，但同比強周期高景氣度的市場行情，利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤仍呈現較大降幅。

作為發債鋼企，山東鋼鐵2022年實現營業收入1,022.89億元，歸屬上市公司股東凈利潤5.55億元，同比分別下降7.72%、54.80%。

魯鋼同樣將原因歸為國內經濟承壓前行，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力持續演化。

2022年南鋼股份實現營收706.67億元，同比下降7.68%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤21.61億元，同比下降48.58%。2022年籌資活動產生的現金流量凈額31.85億元，同比增長640.48%，原因是系報告期收購萬盛股份和柏中環境，建設印尼焦炭項目以及營運資金需求增加所致。

整體來看，2022年鋼企整體營收水平或變動不大，但盈利降幅明顯。國家統計局官網數據顯示，2022年黑色金屬冶煉和壓延加工業營業收入87147.0億元，同比減少9.8%；利潤總額365.5億元，同比降幅達91.3%。

據媒體報道，2022年凈利潤虧損超過10億元的鋼企數量不少，重慶鋼鐵(601005.SH)、八一鋼鐵(600581.SH)、本鋼板材(000761.SZ)、西寧特鋼(600117.SH)、中南股份(000717)、柳鋼股份(601003.SH)、安陽鋼鐵(600569.SH)虧損都超過10億元。

發債以短期為主

鞍鋼股份在其年報中計劃稱，2023年集團所需資金來源以自有資金為主，銀行借款、發行債券等方式為輔。

企業預警通顯示，前述三家鋼企，鞍鋼股份、南鋼、魯鋼目前境內債存量規模分別為：3億元、5億元、0.99億元。其中，魯鋼0.99億的私募債“G19魯鋼1”將于4月到期，南鋼一期5億中票“20南京鋼鐵MTN001”將于5月底到期。

據安信證券此前統計，2018-2020年期間發債鋼企債務期限結構持續改善，短債占比不斷下降，但2021年以來再度小幅上升，2022H1為53.1%，較2020年上升6.6%。

從新發數據來看，據wind信用債（鋼鐵）數據，2022年鋼企發債只數141只，規模達1819.8億元。從類型上來看，主要為超短融，發行規模達897億元，占比約半。2-3年期中票規模543億元，占比三成。

具體來看，首鋼集團、河鋼集團、寶山鋼鐵、山東鋼鐵、蘇沙鋼規模超百億，分別為375、305、215、190、164億元。

興業研究利差數據顯示，鋼鐵債信用利差自2022年10月開始走闊，2023年年初達到峰值開始收窄。

截至3月25日，華安證券研報顯示，對于鋼鐵普通債，39%的主體信用利差介于20%~50%分位數，35%的主體介于50%~80%分位數，4%的主體信用利差位于80%以上分位數。AAA、AA+評級主體信用利差分別處于歷史39.11%、50.87%分位數。

鋼企承壓或將持續

據了解，在1月8日召開的第18屆中國鋼鐵產業鏈市場峰會上，中鋼協副會長兼秘書長屈秀麗對2022年鋼鐵行業運行情況進行了回顧。屈秀麗認為，在各項經濟政策的推動下，2023年國內鋼材需求將加快恢復，但由于全球經濟面臨衰退風險，國內的鋼材出口將面臨較大壓力。

此外，2022年鋼鐵行業面臨鐵礦石、煤炭、廢鋼等價格高位震蕩的問題，屈秀麗預計，這些成本后續難以大幅下降，超低排放改造和雙碳工作也將增加企業的運行成本，在資源能源環境的多重制約下，企業將面臨較大的經營壓力。

YY評級此前表示，鋼企已經進入了深度調整期，低盈利或者階段性的虧損將成為新常態。而鋼企的區位條件綜合影響了下游需求的穩定和成本管控，東南沿海靠近港口的鋼企更有優勢，結合前期能否主動壓降債務，鋼鐵債短期的聚焦在于：經營現金流充沛，降低債務率的主體，而警惕經營現金流疲軟，債務短期化依賴再融資的中小尾部企業。

安信證券報告顯示，截至2022年7月，鋼鐵行業整體資產負債率為61.75%。從其統計的20家發債鋼企來看，2022H1資產負債率、貨幣資金/短債中位數分別為64.9%、79.3%，較2015年分別大幅下降4.8%、上升44.6%，償債能力大幅改善，但相較于2019-2020年相比，長短期償債能力略有弱化。

（數據來源：安信證券，財聯社整理）

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