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浙商國際發布研究報告稱，當前港股估值已達五年均值水平，且風險溢價水平也顯示港股性價比承壓，當前市場多空雙方分歧明顯加大。該行預計中國1月經濟數據將全面轉暖，美國經濟軟著陸預期升溫，繼續看好港股市場此輪反轉的持續性，但同時也繼續更加強調短期調整風險，尤其是前期漲幅過大的中小盤股。關于配置建議，建議關注直接受益于疫情管控放開的消費出行板塊和受益于行業政策轉向及宏觀經濟預期轉好的互聯網科技板塊。

浙商國際主要觀點如下：

2023年1月港股市場表現回顧

2023年1月恒生指數和恒生科技指數分別錄得10.4%和10.0%的漲幅，1月港股整體加速上漲超該行預期，一直到最后兩個交易日才迎來像樣的調整。當前港股估值已經到達近五年均值水平，且風險溢價水平本月繼續下行，截至1月底已經處于均值以下一個標準差的下方，港股性價比承壓。南向資金當日凈流出的天數明顯增多，當前市場多空雙方分歧明顯加大。

國內經濟正步入復蘇階段，美國經濟軟著陸預期升溫

12月國內經濟數據仍在繼續探底之中，基本符合該行的預期，而1月春節期間經濟復蘇情況較去年同比提升明顯，但較疫情前水平仍有差距。1月PMI數據一掃先前的頹勢強勢復蘇，該行預計1月經濟數據將全面轉暖。美國通脹下行趨勢明顯，且市場擔憂的“通脹粘性”也逐步淡化;經濟景氣度下行，但好于市場預期，經濟韌性仍在，軟著陸預期升溫。

月度市場展望及配置建議

展望2月，該行繼續看好港股市場此輪反轉的持續性，但同時也繼續更加強調短期調整風險，尤其是前期漲幅過大的中小盤股。該行認為當前港股市場短期存在的隱憂在于：1)當下港股市場的估值修復基本完成，從估值的角度來看，對于外資的吸引力已經較為有限;2)人民幣升值預期仍在，在估值上仍具性價比的A股成為資金首選，1月A股北向資金的大幅流入就是佐證;3)港股市場已經累計了較大漲幅，在經濟數據兌現強預期之前，市場獲利了結的需求也較為強烈。關于配置建議，該行建議繼續關注直接受益于疫情管控調整的消費出行板塊和受益于行業政策轉向及宏觀經濟預期轉好的互聯網科技板塊。

風險提示：國內經濟復蘇不及預期;國內政策寬松力度不及預期;美聯儲加息節奏超預期。

關鍵詞 短期調整