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華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持美團(tuán)-W(03690)“買入”評(píng)級(jí)，長(zhǎng)期看好其業(yè)績(jī)修復(fù)及業(yè)務(wù)成長(zhǎng)前景，根據(jù)社保落地預(yù)期對(duì)盈利預(yù)測(cè)做出調(diào)整，預(yù)測(cè)2022-24年?duì)I收為2195/2754/3421億元，調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至50/193/376億元。

長(zhǎng)期來看，行業(yè)政策面轉(zhuǎn)好。具體來看：1)社保成本帶來的壓力有限，考慮到2021年美團(tuán)已對(duì)傭金政策做出動(dòng)態(tài)調(diào)整，該行認(rèn)為監(jiān)管出臺(tái)“一刀切”傭金政策可能性較小，未來收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)將更多轉(zhuǎn)移至營(yíng)銷收入。2)抖音帶來的競(jìng)爭(zhēng)更多存在于增量市場(chǎng)，僅憑低價(jià)策略難以建立長(zhǎng)期心智，長(zhǎng)期來看雙方GTV仍將保持一定差距。3)零售業(yè)務(wù)：該行認(rèn)為新業(yè)務(wù)已經(jīng)走上降本增效的長(zhǎng)期軌道，閃購(gòu)長(zhǎng)期利潤(rùn)或不低于外賣。

短期來看，宏觀趨勢(shì)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期明確，線下消費(fèi)的恢復(fù)將帶動(dòng)到店酒旅業(yè)務(wù)強(qiáng)勁反彈，為業(yè)績(jī)回暖帶來較大空間，重點(diǎn)看好盈利的同比快速修復(fù)。考慮到當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映防疫的邊際轉(zhuǎn)變，該行堅(jiān)定看好業(yè)績(jī)驗(yàn)證及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)估值繼續(xù)修復(fù)。

關(guān)鍵詞 長(zhǎng)期看好 華西證券