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華西證券發布研究報告稱，首予衛龍(09985)“買入”評級，預計2022-24年歸母凈利潤為2.34/9.26/11.69億元。據弗若斯特沙利文數據，國內休閑零食規模已達8251億元，近5年年化增長6.1%，行業持續擴容，予各企業成長機遇。衛龍聚焦辣味休閑零食，辣味休閑零食未來5年有望實現9.6%年化增長，隨著行業發展將持續擴大規模，強化競爭優勢。

報告中稱，公司將辣條培育成國民大單品，衛龍成長為國民品牌，近幾年研發推出了魔芋爽、風吃海帶等多樣化大單品，有望接檔辣條成長，推動公司規模擴張。衛龍辣條已經發展成為30億元的大單品，衛龍與辣條的強粘性將帶動衛龍辣條產品規模和市占率提升，同時精裝款占比持續提升，辣條業務量價齊升。

此外，魔芋爽正處爆發期，魔芋自帶的健康、美味屬性疊加公司獨特的辣味調配，使其有望成為比肩辣條的大單品;風吃海帶一經推出深受消費者喜愛，上市一年內銷售額超億元;魔芋爽和風吃海帶的快速爆發也使得公司蔬菜制品實現從2018年的不足3億元到2021年16.64億元的飛躍式增長。衛龍手握多個大單品，還陸續推出鴨肉制品、溏心蛋和魔芋餅干等新品，有望借助大單品打造經驗實現規模從五十億元到百億元的跨越。

關鍵詞 華西證券