財(cái)聯(lián)社11月24日訊（記者 高艷云）創(chuàng)業(yè)板新股詢價(jià)新規(guī)實(shí)施一年來，發(fā)行定價(jià)更趨合理，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)明顯增強(qiáng)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月24日，14家創(chuàng)業(yè)板新股11月份上市，其中首日“漲超50%+跌超15%”家數(shù)總計(jì)有1家占比7.14%，首日漲幅超100%家數(shù)也僅有1家。

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創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)情形有所改善，11月份，目前僅有3只新股上市首日破發(fā)，占比約兩成。今年以來，創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)率為19.42%，139只新股中27只破發(fā)。

新股詢價(jià)新規(guī)的作用巨大，讓一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更加均衡，倒逼投資者理性參與新股投資，市場(chǎng)對(duì)新股高定價(jià)趨勢(shì)的熱度逐漸回落，出現(xiàn)了新股暴漲（暴跌）不斷降溫現(xiàn)象。

上市首日翻倍股僅1家

創(chuàng)業(yè)板新股“首日漲幅超50%、跌幅超15%家數(shù)”占比持續(xù)走低，2020年時(shí)該比值高達(dá)98.41%，此后中間雖有反復(fù)，但整體走低趨勢(shì)明顯，今年11月份的“7.14%”為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制以來最低值。

11月份，僅有的1家暴漲創(chuàng)業(yè)板新股是怡和嘉業(yè)，11月1日上市，當(dāng)日收漲141.91%，首發(fā)保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

銀河證券策略分析師楊超告訴財(cái)聯(lián)社記者，隨著新股詢價(jià)新規(guī)機(jī)制的推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)新股高定價(jià)趨勢(shì)的熱度逐漸回落，出現(xiàn)了新股暴漲（暴跌）不斷降溫現(xiàn)象。

楊超認(rèn)為，邏輯上，一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)變。2020年以后，在國內(nèi)乃至全球經(jīng)濟(jì)下行的大周期背景下，二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)抬升，新股投資市場(chǎng)關(guān)注度也隨之出現(xiàn)周期性下降，尤其是機(jī)構(gòu)資金參與的主動(dòng)性下行，這是導(dǎo)致新股一二級(jí)市場(chǎng)的估值在收窄，甚至上市首日暴漲暴跌（漲跌幅較大）個(gè)股的占比在下降最直接的原因；二是打新投資者多數(shù)屬于機(jī)構(gòu)和比較專業(yè)的投資人，投資行為更為理性，對(duì)上市企業(yè)合理估值和定價(jià)也隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化。

一家中型券商投行人士分析稱，二級(jí)市場(chǎng)上市首日暴漲情形減少反映的是，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)更趨合理，且正在與二級(jí)市場(chǎng)估值靠攏，詢價(jià)新規(guī)的作用和影響都比較大。此外，部分月份仍有不少漲跌幅“異常”股的出現(xiàn)，這與月度行情有一定關(guān)系；IPO定價(jià)與正式上市日期之間有時(shí)間形成的預(yù)期差，也是其中一個(gè)原因。

“即使在行情特別好的情況下，各月份首日翻倍新股占比已很少能突破20%。”上述投行人士稱。

新股破發(fā)僅3只

創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)情形也有明顯改善，11月，目前上市的14只新股中僅有3只破發(fā)，占比21.43%，相關(guān)個(gè)股及上市首日漲跌幅分別為矩陣股份（-2.10%）、天元寵物（-10.20%）、天振股份（-10.97%）。

創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)早在10月份已有向好跡象，開源證券研報(bào)提到，創(chuàng)業(yè)板方面，隨著新股首日漲幅的大幅提升和中簽率的提高，10月份創(chuàng)業(yè)板打新收益亦實(shí)現(xiàn)顯著提升，A類賬戶單賬戶打滿收益達(dá)6.98萬元，對(duì)應(yīng)3億規(guī)模賬戶的打新收益率為0.03%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月24日，2022 年以來，139只創(chuàng)業(yè)板新股，27只首日破發(fā)，占比為19.42%，此外上市首日漲幅介于0到50%的有64家，50%至100%的有30家公司，漲幅大于100%的有18家。

開源證券判斷，注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，全年打新收益依舊可觀。維持此前對(duì)注冊(cè)制板塊融資規(guī)模、中簽率和首日漲幅的假設(shè)，預(yù)計(jì)中性情形下，2022年全年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板3億規(guī)模A類賬戶打新收益率分別為1.4%和2.4%，3億規(guī)模C類賬戶打新收益率分別為0.8%和0.9%。

楊超認(rèn)為，對(duì)于新股破發(fā)，并非一件新鮮的事情，隨著注冊(cè)制推進(jìn)，以及新股詢價(jià)機(jī)制的逐漸成熟，未來，或許將成為常態(tài)。

“新股詢價(jià)新規(guī)改善了以前不合理的新股定價(jià)制度，讓一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更加均衡，減少了詢價(jià)機(jī)構(gòu)無風(fēng)險(xiǎn)套利的空間，預(yù)計(jì)未來新股報(bào)價(jià)博弈程度將加劇，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率也將加大，資金短期炒作的可能性將大幅下降，這將倒逼投資者更加理性地參與新股投資。”楊超稱。

楊超指出，隨著注冊(cè)制的推進(jìn)，新股破發(fā)將呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)，因?yàn)樯鲜胁⒎巧贁?shù)企業(yè)的特權(quán)，未來新股還會(huì)越來越多，新股發(fā)行缺乏了稀缺性，新股溢價(jià)自然消退。當(dāng)然，隨著A股市場(chǎng)日益成熟，新股破發(fā)也說明部分新股定價(jià)過度高估，在企業(yè)沒有較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，新股破發(fā)也是一種自然而然的現(xiàn)象。

此外，楊超認(rèn)為，新股發(fā)行也將面臨著經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)成長周期，企業(yè)在缺乏與市場(chǎng)充分溝通時(shí)，也許將面臨行業(yè)成長困境，導(dǎo)致市場(chǎng)關(guān)注度大幅降低，一二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象，此時(shí)破發(fā)的概率也將較大。

新股詢價(jià)新規(guī)推動(dòng)一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)

一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，新股上市首日破發(fā)趨于緩和，均與一年前“新股詢價(jià)新規(guī)”的推行有關(guān)。

2021年9月18日，為進(jìn)一步優(yōu)化注冊(cè)制新股發(fā)行承銷制度，促進(jìn)買賣雙方博弈更加均衡，證監(jiān)會(huì)對(duì)《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》進(jìn)行適當(dāng)修改，同時(shí)指導(dǎo)滬深證券交易所、中證協(xié)同步完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管制度，提高發(fā)行效率，上述規(guī)定即“新股詢價(jià)新規(guī)”正式落地實(shí)施。

市場(chǎng)觀察，新股發(fā)行詢價(jià)機(jī)構(gòu)有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度明顯加大，發(fā)行定價(jià)中樞上移。

楊超指出，近兩年，一級(jí)市場(chǎng)估值處于偏高區(qū)域，導(dǎo)致了新股IPO前市盈率較高，很多發(fā)行的新股市盈率比行業(yè)平均還高，上市后漲幅較大的個(gè)股數(shù)量也有下降趨勢(shì)，其本身是符合“均值回歸”規(guī)律的。因此，基于以上兩方面的原因，新股投資熱度呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，一二級(jí)市場(chǎng)的估值收窄，這也倒逼網(wǎng)下打新的機(jī)構(gòu)回歸理性。

關(guān)鍵詞 實(shí)施一年 新股詢價(jià)