財聯社11月24日訊（記者 高艷云）創業板新股詢價新規實施一年來，發行定價更趨合理，一二級市場價格聯動明顯增強。數據統計顯示，截至11月24日，14家創業板新股11月份上市，其中首日“漲超50%+跌超15%”家數總計有1家占比7.14%，首日漲幅超100%家數也僅有1家。

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創業板新股上市首日破發情形有所改善，11月份，目前僅有3只新股上市首日破發，占比約兩成。今年以來，創業板新股上市首日破發率為19.42%，139只新股中27只破發。

新股詢價新規的作用巨大，讓一二級市場價格更加均衡，倒逼投資者理性參與新股投資，市場對新股高定價趨勢的熱度逐漸回落，出現了新股暴漲（暴跌）不斷降溫現象。

上市首日翻倍股僅1家

創業板新股“首日漲幅超50%、跌幅超15%家數”占比持續走低，2020年時該比值高達98.41%，此后中間雖有反復，但整體走低趨勢明顯，今年11月份的“7.14%”為創業板注冊制以來最低值。

11月份，僅有的1家暴漲創業板新股是怡和嘉業，11月1日上市，當日收漲141.91%，首發保薦機構為中金公司。

銀河證券策略分析師楊超告訴財聯社記者，隨著新股詢價新規機制的推進，市場對新股高定價趨勢的熱度逐漸回落，出現了新股暴漲（暴跌）不斷降溫現象。

楊超認為，邏輯上，一是宏觀經濟環境的轉變。2020年以后，在國內乃至全球經濟下行的大周期背景下，二級市場波動加劇，權益資產風險抬升，新股投資市場關注度也隨之出現周期性下降，尤其是機構資金參與的主動性下行，這是導致新股一二級市場的估值在收窄，甚至上市首日暴漲暴跌（漲跌幅較大）個股的占比在下降最直接的原因；二是打新投資者多數屬于機構和比較專業的投資人，投資行為更為理性，對上市企業合理估值和定價也隨著市場環境發生了變化。

一家中型券商投行人士分析稱，二級市場上市首日暴漲情形減少反映的是，創業板注冊制新股一級市場定價更趨合理，且正在與二級市場估值靠攏，詢價新規的作用和影響都比較大。此外，部分月份仍有不少漲跌幅“異?！惫傻某霈F，這與月度行情有一定關系；IPO定價與正式上市日期之間有時間形成的預期差，也是其中一個原因。

“即使在行情特別好的情況下，各月份首日翻倍新股占比已很少能突破20%。”上述投行人士稱。

新股破發僅3只

創業板新股上市首日破發情形也有明顯改善，11月，目前上市的14只新股中僅有3只破發，占比21.43%，相關個股及上市首日漲跌幅分別為矩陣股份（-2.10%）、天元寵物（-10.20%）、天振股份（-10.97%）。

創業板新股破發早在10月份已有向好跡象，開源證券研報提到，創業板方面，隨著新股首日漲幅的大幅提升和中簽率的提高，10月份創業板打新收益亦實現顯著提升，A類賬戶單賬戶打滿收益達6.98萬元，對應3億規模賬戶的打新收益率為0.03%。

數據統計顯示，截至11月24日，2022 年以來，139只創業板新股，27只首日破發，占比為19.42%，此外上市首日漲幅介于0到50%的有64家，50%至100%的有30家公司，漲幅大于100%的有18家。

開源證券判斷，注冊制改革穩步推進，全年打新收益依舊可觀。維持此前對注冊制板塊融資規模、中簽率和首日漲幅的假設，預計中性情形下，2022年全年科創板和創業板3億規模A類賬戶打新收益率分別為1.4%和2.4%，3億規模C類賬戶打新收益率分別為0.8%和0.9%。

楊超認為，對于新股破發，并非一件新鮮的事情，隨著注冊制推進，以及新股詢價機制的逐漸成熟，未來，或許將成為常態。

“新股詢價新規改善了以前不合理的新股定價制度，讓一二級市場價格更加均衡，減少了詢價機構無風險套利的空間，預計未來新股報價博弈程度將加劇，出現首日破發的概率也將加大，資金短期炒作的可能性將大幅下降，這將倒逼投資者更加理性地參與新股投資。”楊超稱。

楊超指出，隨著注冊制的推進，新股破發將呈現常態化趨勢，因為上市并非少數企業的特權，未來新股還會越來越多，新股發行缺乏了稀缺性，新股溢價自然消退。當然，隨著A股市場日益成熟，新股破發也說明部分新股定價過度高估，在企業沒有較大競爭優勢時，新股破發也是一種自然而然的現象。

此外，楊超認為，新股發行也將面臨著經濟周期與行業成長周期，企業在缺乏與市場充分溝通時，也許將面臨行業成長困境，導致市場關注度大幅降低，一二級市場出現“倒掛”現象，此時破發的概率也將較大。

新股詢價新規推動一、二級市場價格聯動增強

一、二級市場價格聯動增強，新股上市首日破發趨于緩和，均與一年前“新股詢價新規”的推行有關。

2021年9月18日，為進一步優化注冊制新股發行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，證監會對《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》進行適當修改，同時指導滬深證券交易所、中證協同步完善科創板、創業板新股發行定價相關業務規則及監管制度，提高發行效率，上述規定即“新股詢價新規”正式落地實施。

市場觀察，新股發行詢價機構有效報價區間寬度明顯加大，發行定價中樞上移。

楊超指出，近兩年，一級市場估值處于偏高區域，導致了新股IPO前市盈率較高，很多發行的新股市盈率比行業平均還高，上市后漲幅較大的個股數量也有下降趨勢，其本身是符合“均值回歸”規律的。因此，基于以上兩方面的原因，新股投資熱度呈現回落趨勢，一二級市場的估值收窄，這也倒逼網下打新的機構回歸理性。

關鍵詞 實施一年 新股詢價