香飄飄半年虧損0.44億董事長卻減持1.78億

來源：國際金融報時間：2023-08-22 20:44:05

香飄飄最新發布的半年報再次點破其虧損困境。

“一年賣出七億多杯，杯子連起來可繞地球兩圈。”

當年憑這一廣告詞強勢洗腦的香飄飄，已邁入公司成立的第18個年頭。然而近幾年來，受一點點、茶百道、喜茶等現制新茶飲品牌的沖擊、消費者健康意識的轉變，被譽為“中國奶茶第一股”的香飄飄正漸漸被消費者淡忘。

(資料圖)

每個上半年都在虧

8月18日晚間，香飄飄發布2023年半年度報告。

公司上半年營收億元，同比增長%；增收不增利，上半年歸母凈利虧損億元，扣非后歸母凈利虧損億元，較去年同期虧損收窄。公司方面稱，上半年國內消費需求呈現復蘇趨勢，但整體復蘇節奏依然較慢。

從產品使用方式來看，分為沖泡與即飲兩大業務板塊，其中沖泡業務（包括香飄飄經典沖泡奶茶、珍珠牛乳茶、CC檸檬液等產品）上半年營收億元，占主營業務收入的%；即飲業務（包括MECO杯裝果汁茶、“蘭芳園”港式茶飲等產品）營收億元，較去年同期的億元增長%，占主營業務收入的%。

盡管上半年沖泡和即飲兩個業務板塊的營收占比已接近1：1，但較去年同期來看，增幅也基本持平，分別為約%、%，這意味著兩大板塊的營收結構并沒有發生實質性的轉變。

公司已經邁入成立的第18個年頭，依然高度依賴以經典沖泡香飄飄為首的沖泡奶茶產品，但因其具有熱飲屬性，每年二、三季度為淡季、四季度和次年一季度為旺季，銷售季節性風險直接影響公司經營。結合香飄飄最近幾年中期報告，幾乎“每年上半年都在虧”。2020年-2023年的每個上半年報告期，扣非后歸母凈利分別虧損億元、億元、億元、億元。

事實上，香飄飄奶茶的挑戰不僅僅是季節性風險，受消費者健康理念提升，這款以植脂末、白砂糖為奶茶粉主要配料的飲料逐漸被看作是“科技與狠活”，銷量逐年下滑。

香飄飄最近三年財報顯示，2020年-2022年期間，沖泡產品銷量逐年減少，分別為萬箱、萬箱、萬箱。以一箱30杯的規格計算，2022年香飄飄沖泡產品比上年少賣約億杯。隨著拳頭產品的銷量下滑，2020年-2022年公司營收也在下行，分別為億元、億元、億元。

第二增長曲線發展緩慢

事實上，香飄飄公司很早就意識到沖泡奶茶產品淡季時間長的風險，于2017年推出即飲產品“Meco果汁茶”，并曾只用一年時間就躍升為10億級大單品。公司于2018年正式提出“沖泡+即飲”雙輪驅動戰略，即飲業務被看作是第二增長曲線。

雙輪驅動戰略推出以來已有約5年時間，截至目前，公司目前形成三款核心品牌矩陣，分別為“香飄飄”品牌奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“蘭芳園”品牌即飲產品。

今年上半年，公司加大了營銷推廣力度，期間銷售費用達億元，較去年同期增長%，其中市場推廣費約億元，較上期的億元增長超6成。

具體來看，2023年4月，Meco蜜谷官宣流量明星蔡徐坤為品牌代言人，并加大了新品瓶裝蘭芳園凍檸茶的線上推廣、線下鋪貨試銷范圍，線下重點布局分眾梯媒、主流地鐵廣告、校園首嘗、商圈快閃等多種傳播方式營造熱銷氛圍。從結果來看，公司披露上半年凍檸茶銷量同比增長%，線上渠道同比增長235%。

公司方面表示，目前瓶裝凍檸茶、牛乳茶等新品尚在鋪貨初期，公司計劃2025年將年度即飲營收占比提升至40%左右，沖泡業務重回中高個位數增長。

從結果來看，公司2020-2022年間約八成營收來源依然是沖泡類業務，而即飲板塊收入占公司主營業務的比例分別約18%、19%、21%，每年增長不到2個百分點。若以此增速計算，想要在2025年完成40%的營收占比，需要公司在接下來的時間里加大推廣節奏。

根據公司規劃，即飲業務下半年將圍繞蘭芳園凍檸茶，聚焦廣東、北京、江蘇等重點區域推廣；根據市場反饋，推進香飄飄瓶裝牛乳茶完善、優化及線下試銷工作；同時積極推進“蘭芳園”咸檸七產品的線上和線下試銷。

問題在于，即飲業務難擔“雙輪”重任，出現了產能嚴重過剩的情況。2022年財報顯示，湖州、天津、江門、成都四個液體奶茶廠的設計產能總計約萬噸，而實際產能總計約萬噸，產能利用率僅為兩成。

另一方面，即飲產品的盈利能力還有待提升。去年財報顯示，即飲類產品毛利率僅為%，沖泡類產品則超過40%。